无人驾驶叉车领域的龙头 国内只有两家 杭叉集团就是其中之一
简介
杭叉集团（sh603298）的总部位于浙江省临安市。公司成立于2000年，2016年在A股正式上市。
杭叉做的是叉车业务，所属工程机械制造业，是目前国内双寡头之一。另一家是安徽合力，今天我们先分析杭叉，下期可以再写篇文章做个对比。
叉车行业高度竞争，国内大大小小有数百家企业。目前国内叉车市场可分为高中低三个层次 。高端市场被以林德、丰田为代表的跨国巨头占领；中端市场以杭叉和合力占据；剩下的低端层次则被众多中小企业瓜分。
其实，自2000年中国叉车销量突破90万台以后，中国叉车行业就开始崛起，我国的叉车龙企杭叉和合力，按销售量排名，位居世界前十。
其中，杭叉集团作为我国最大的民营叉车制造商，在全球排名已经从2010 年的14 位上升至2019 年的第8 位，国内市占率也从2019 年的22.8%快速提升至2020 年上半年的26.8%，双寡头市占率合计达到50%以上，所以，虽然行业竞争激烈，但目前的龙头格局是更加强化的。
未来，随着人口红利消失，人口生育率的下降以及人力资源成本上升，在电商物流、仓储配送，港口搬运等诸多领域，企业对电动化、智能化叉车的需求都会极大增加；再加上，我们国家倡导的环保节能、大企业老旧设备更换、制造业投资等，电动智能化的叉车已是大势所趋，“机器代替人”的现象亦是必然。
从叉车历史销量来判断，叉车行业上行周期在3~5年，但每轮周期的驱动因素各有不同。历史上2009/12 为明显的调整年，下滑幅度在10%以内。2019年由于贸易摩擦带来经济不确定性增加，行业经历短暂调整但幅度相比以往温和。2020年受益于下游制造企业和物流企业的恢复，叉车行业销售大增，国内叉车累计销量80万台，同比增长32%。
短期内叉车是一个放量市场，长期看，叉车行业这个赛道具有较稳健的成长性，符合时代趋势，未来龙头必定受益。
产品端
杭叉集团目前是行业中锂电池产品系列最齐全的企业，它的主要产品有叉车（内燃式/锂电池型/氢燃料电池型）、仓储车、牵引车等。
2020年上半年，杭叉的锂电池产品国内外销量达到1万台；氢燃料电池叉车部分车型已开发完成，当前正投放市场。
除此之外，杭叉在叉举式无人驾驶工业车辆（AGV）领域也有涉足，该类产品可以24小时持续不断工作，满足客户自动搬运的需求，将是杭叉产品未来销量的一大卖点。说一句题外话，杭叉是国内
产业链上下游
叉车的上游企业是原材料和零部件供应商。主要原材料为钢材，钢铁行业是一个周期很强的行业，周期波动造成的钢材价格的上下弹跳对杭叉的利润有较大的影响，最近一年国际上的钢价就上涨得特别厉害，钢价的每一轮上涨都会挤压企业的利润，这就倒逼了企业在成本控制、产业联动，产品竞争等方面下苦功夫，所以，虽说原料的上涨对企业有大压力，但这就好比层层过滤，留下的都是精华。
主要零部件供应还包括有：平衡重、发动机、变速箱、轮胎、牵引电瓶等。在2019年，杭叉集团就通过资产并购和股权投资完成了中策橡胶（国内轮胎龙头）、华昌液化、鹏成新能源（锂电池生产）、杭州曼尼通（高空作业车）等企业的收购与增资。杭叉的策略也是龙头的必经之路，统筹上下产业链，把控成本；扩充产品的细分市场，增加利润。
叉车下游需求分布在各行各业，只要需要人力的地方，都有可能被叉车替代，比如说食品饮料的批发卸货、港口运输和我国物流仓储业等等。因此，受益于下游市场需要的极度分散，叉车行业其实算是一个弱周期行业。
行业未来发展
叉车电动化、智能化。这一点我们前面讲过，制造业的转型升级和环保政策的鼓励叠加低成本高效率的优势，让无人驾驶的电动化叉车成为大看点。这一点，最有力的证据就是国内快递巨头京东、顺丰、圆通中通等纷纷下场布局无人仓，随着物流包裹每年的激增，人工难以完成如此大的工作量，加上智能叉车在分拣速度、管理软件平台、出入库速度、管理效率和用户体验等的巨大优势，让物流行业成为率先导入智能叉车的行业之一。
后市场比重加大。这一块是因为叉车单一销售的价值量较低，价格在10万元以下，而随着整个行业由放量阶段进入存量阶段，叉车的容量有了较大的积淀，这就有了后期维护维修、咨询服务、租赁业务等。而据相关调研了解，海外丰田、凯傲、海斯特在后市场领域的营收占比15%，而国内两大寡头不足5%，所以这也是叉车行业未来挖掘的一个方向。
网络
公司基本面
专注度
公司的全部营收由叉车及配件构成，百分百集中；近5年平均净利润同比增长率为10.69%，平均扣非净利润同比增长率为7.85%；对外投资，除2019年有较大的股权投资外（占比20%），其余年份投资额占总资产的比例都很低(2%）。
盈利能力
1.)高净资产收益率
如果一家公司的ROE长期小于15%，我是不会买的。股市股票那么多，何必遭那罪呢！杭叉集团的ROE，看趋势是在下降的，说明公司综合的获利能力是有所下降的。不过指标上还是保持在15%以上的，据数据计算，杭叉2020年的ROE在18%，符合标准。
图片来源;同花顺财经
2.)公司的利润总额高
杭叉集团2011年~2019年这9年中，净利润接近6倍增长。虽然不是10年10倍，但也可以接受。
图片来源：同花顺财经
3.)高毛利率，低费用率
杭叉长期的销售毛利率都保持在20%以上，2020年的毛利率在20.6%左右，毛利稳定，净利率在5%~8%。销售/管理/研发费用上的支出持续增加，毛费比最近3年达到60%，且呈上升趋势。龙头公司尚且如此，说明行业的竞争是越发激烈。
偿债能力
1.）货币资金大于有息负债，公司短期内就无偿债焦虑。如果一家公司账面上的货币资金都无法覆盖短期负债（一年内），这家公司肯定压力很大，有压力当然是好事，但压力太大就是坏事，万一公司还不起债，开始变卖资产，我等散户可伤不起！
2.)应付预收-应收预付0
应付预收与应收预付，短期体现供需，长期体现地位。杭叉作为龙头，行业地位还是挺高的，能无偿占用上下游企业的资金，既是对杭叉产品的肯定，也是杭叉实力的侧面反映。
现金流
从上面分析的应付预收和货币资金的大小初步判断，杭叉的现金流是不错的，起码比大部分企业要好很多。继续看公司的净利润现金比、现金及现金等价物增加额，经营活动、投资活动、筹资活动的现金流净额。
公司近5年平均净利润现金比为1.072，净利润现金比质量高。
而现金及现金等价物增加额上，和我们分析的许多公司一样，都是一副坎坷图。
三大现金流类型上，基本都是正负负型，说明杭叉造血能力强。
高分红率
杭叉集团2016年开始上市，所以我们这里只有她4年来的分红数据。2016年~2019年的分红率分别为39.47%、38.96%、34.09%、33.65%。分红率大于25%符合标准。
最后看管理层变动和相关情况
杭叉集团的董事长兼总经理是赵礼敏，而实际控制人为董事仇建平，通过持有巨星科技，间接持有杭叉44.72%股权。杭叉近年来高管的辞职离任属于正常变动。
近期相关情况，主要就是,有三四个高管趁着股票上涨，出现减持，减持数量不大。对于高管减持这一现象，我个人认为只要不是公司创始人级别的人物出现变动，一些高管减持都是可以理解的，毕竟高管也是人，股票上涨带来的隐形财富心动是必然的，但是如果创始人级别的人物都开始有减持或者类似操作，就不要碰了。
杭叉集团从去年2月份起启动上涨，目前股价20.72，市盈率为22.63.大家可自行给予合理估值。
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